螳螂捕蟬黃雀在后之相干被收購(gòu)

2016年羅芬被相干收購(gòu)，2021年相干被Lumentum收購(gòu)，真的是螳螂捕蟬黃雀在后啊。

2021新年剛過(guò)不久，就出了一單全球激光行業(yè)的大新聞，激光器巨頭Coherent相干公司被收購(gòu)了。這無(wú)異于給激光行業(yè)扔下了一枚深水炸彈，這一并購(gòu)整合將給全球激光行業(yè)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。

相干收購(gòu)羅芬成為巨無(wú)霸

猶記得2016年3月上海光電展期間，正在參展的羅芬公司傳出被相干公司收購(gòu)，恰巧兩家公司展位就在旁邊，昨天在展位上還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，沒(méi)想到今天就成為同事隊(duì)友了。羅芬成立于1975年，至2016年已經(jīng)超40年了，是全球一家激光器巨頭企業(yè)，擁有CO2、光纖、超快、板條激光器等多種系列產(chǎn)品。

羅芬的規(guī)模也是走過(guò)了一些并購(gòu)的過(guò)程，其中就包括：

Nufern：全球最大的特種光纖材料制造商。這家企業(yè)曾經(jīng)有我們熟悉的中國(guó)專(zhuān)家在里面任要職，后來(lái)他們回國(guó)成為一些激光公司的創(chuàng)始人了，比如我國(guó)的銳科激光、中科光匯等。

Dilas：全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體激光器廠(chǎng)商。即便在羅芬旗下Dilas運(yùn)作也是相對(duì)獨(dú)立，業(yè)績(jī)盈利也還算可以。但是后來(lái)整合到Coherent，如今原來(lái)Dilas的董事長(zhǎng)、CTO都已經(jīng)出來(lái)，并受聘成為北京凱普林光電歐洲公司的負(fù)責(zé)人。

眾所周知，全球第一臺(tái)激光器發(fā)明于1960年，而相干公司(Coherent)成立于1966年，與光譜物理等幾家企業(yè)被認(rèn)為是全球第一批激光企業(yè)，擁有悠久的歷史，可以看作是行業(yè)始祖。當(dāng)然Coherent的成長(zhǎng)，也是并購(gòu)了很多企業(yè)，才成為巨頭，比如Lumera、Raydiance等，直到2016年收購(gòu)羅芬后，相干公司成為了全球激光器制造商的巨無(wú)霸，主營(yíng)業(yè)務(wù)是激光器及相關(guān)光學(xué)器件。廣泛用于電子、工業(yè)中材料切割、科研以及醫(yī)療領(lǐng)域。我們所熟知的近視眼手術(shù)，用的就是Coherent的激光設(shè)備。

在2016財(cái)年，相干公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.57億美元，在并購(gòu)羅芬后，加上當(dāng)時(shí)OLED激光加工火爆，2017財(cái)年，公司營(yíng)收為 17.23億美元;2018年繼續(xù)遇上激光需求旺盛，公司營(yíng)收沖上19億美元的歷史紀(jì)錄。相干超越大族、IPG成為全球營(yíng)收第二的激光企業(yè)，當(dāng)時(shí)筆者甚至思考相干公司未來(lái)是否有可能超越通快?

但是經(jīng)歷高光時(shí)刻后，相干公司迎來(lái)了一些挑戰(zhàn)，2019年?duì)I業(yè)收入大幅下降到14.31億美元，上個(gè)月公布的2020財(cái)年，營(yíng)業(yè)收入為12.29億美元，同比下跌14.09%，最致命的是出現(xiàn)史無(wú)前例的大幅虧損，凈利潤(rùn)為-4.14億美元。這樣的虧損可能成為Coherent管理層、股東最終決定出售公司的最重要原因，因?yàn)槟壳叭蛞咔檫€沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)前景充滿(mǎn)不穩(wěn)定性，后期產(chǎn)品的市場(chǎng)需求難以預(yù)測(cè)。

當(dāng)我們認(rèn)為相干收購(gòu)羅芬，成為激光器的巨無(wú)霸，行業(yè)格局會(huì)就此定格，但是原來(lái)，故事還沒(méi)有終結(jié)。

故事還沒(méi)結(jié)局 ，Lumentum出現(xiàn)

這時(shí)Lumentum公司出現(xiàn)了。趁著疫情經(jīng)濟(jì)低迷，相干公司業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)不振，就這樣，Lumentum成功把相干公司收入囊中。

報(bào)價(jià)顯示，2020 全年，Lumentum 股價(jià)累計(jì)上漲 19.55%，Coherent 股價(jià)下跌 9.82%，而標(biāo)普 500 指數(shù)同期上揚(yáng) 16.26%。截至1月18日并購(gòu)案宣布前， Coherent 的市值為 37 億美元，而 Lumentum 市值為 80 億美元。最終談判結(jié)果，Lumentum以現(xiàn)金+股票的方案，作價(jià)57億美元全資收購(gòu)Coherent。

Lumentum什么來(lái)頭?如果激光行業(yè)人士對(duì)該公司陌生，那么你可能聽(tīng)過(guò)JDSU。這家公司在光通信、光學(xué)器件領(lǐng)域是赫赫有名的，而且也有從事激光相關(guān)產(chǎn)品，在大概2013年的時(shí)候筆者就已經(jīng)在某光電展上看到JDSU展出千瓦級(jí)的光纖激光器。

曾經(jīng)也有不少中國(guó)專(zhuān)家在JDSU任要職，后來(lái)出來(lái)創(chuàng)立/帶領(lǐng)激光企業(yè)的，比如：

王興龍：珠海光庫(kù)科技股份有限公司董事長(zhǎng)，公司從事光纖激光器核心器件;

蔡萬(wàn)紹：深圳活力激光科技有限公司總經(jīng)理，公司從事激光二極管、半導(dǎo)體激光器;

馬修泉：廣東國(guó)志激光技術(shù)有限公司首席科學(xué)家，公司從事高功率光纖激光器。

在2015年，JDSU宣布分拆為兩家新公司Lumentum和Viavi。其中Lumentum專(zhuān)注電信網(wǎng)絡(luò)、5G網(wǎng)絡(luò)、光子集成電路、3D感測(cè)和LiDAR的光子應(yīng)用，以及新型激光芯片等。目前據(jù)報(bào)道激光業(yè)務(wù)只占Lumentum年收入的10%左右，而傳統(tǒng)通信產(chǎn)品業(yè)務(wù)還占80%以上。

在2018年，Lumentum宣布并購(gòu)了知名的激光二極管和通信器件供應(yīng)商O(píng)claro。激光二極管是光纖激光器、半導(dǎo)體激光器的關(guān)鍵產(chǎn)品，是涉及到激光泵浦源的核心技術(shù)。而且Lumentum也有向蘋(píng)果、華為等智能手機(jī)企業(yè)供應(yīng)核心光學(xué)器件。

2020財(cái)年，Lumentum全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.8億美元，同比去年增長(zhǎng)7%，盡管這部分增長(zhǎng)是由于2018年底完成對(duì)Oclaro的收購(gòu)引起的。

Lumentum的激光業(yè)務(wù)主要有激光芯片、商用光纖激光器，其中在工業(yè)加工的高功率光纖激光器方面已經(jīng)和日本知名鈑金制造商AMADA合作多年，供貨的同時(shí)雙方也合作開(kāi)發(fā)切割用的光纖激光器。

相干公司擁有CO2、CO、半導(dǎo)體、光纖、超快、固體紫外等類(lèi)型的激光器產(chǎn)品，在科研激光器和高功率激光器等市場(chǎng)有重要地位，但多數(shù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品屬于傳統(tǒng)激光器。此番Lumentum與傳統(tǒng)激光技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者Coherent的整合，標(biāo)志著Lumentum準(zhǔn)備進(jìn)一步擴(kuò)展激光器業(yè)務(wù)。目前激光業(yè)務(wù)?？紤]到非通信業(yè)務(wù)增勢(shì)驚人，尤其是利潤(rùn)良好，Lumentum進(jìn)一步拓展激光器業(yè)務(wù)并不奇怪。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)才能活下來(lái)

市場(chǎng)只認(rèn)可技術(shù)優(yōu)秀、業(yè)績(jī)持續(xù)上升的公司，兩者缺一不可。不可否認(rèn)激光技術(shù)有著新興的前景良好的優(yōu)勢(shì)，但是相干公司營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)2年下滑，并出現(xiàn)4億美元的虧損，如果現(xiàn)狀不改，極有可能2021年繼續(xù)大幅度虧損，趁早進(jìn)行資產(chǎn)出售，目前看來(lái)還算是賣(mài)了個(gè)好價(jià)錢(qián)。

這讓我們想起原來(lái)另一家激光巨頭理波公司(Newport)，它把光譜物理、Ophir、High-Q等企業(yè)拿下，成為行業(yè)大佬，其業(yè)績(jī)跟羅芬一樣連續(xù)幾年都沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)，最終被MKS萬(wàn)機(jī)儀器收購(gòu)。我們不禁想，這些企業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)大佬，但業(yè)績(jī)沒(méi)有持續(xù)上升，最終還是保不住，原來(lái)大佬后面還有大佬!

隨著激光技術(shù)越來(lái)越重要，激光這盤(pán)生意和技術(shù)應(yīng)用已經(jīng)不僅僅是激光這個(gè)圈子里了，它將與光子集成電路、光通訊、光學(xué)元件、半導(dǎo)體、生物光子、醫(yī)療等領(lǐng)域密切相關(guān)，這些領(lǐng)域全球都有比激光企業(yè)大得多的巨頭。你以為L(zhǎng)umentum并購(gòu)后故事就結(jié)束了嗎?誰(shuí)說(shuō)得準(zhǔn)呢!因?yàn)樵诿绹?guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈上，規(guī)模最大的科技巨頭如蘋(píng)果、思科、惠普、英偉達(dá)等，他們才是食物鏈最頂端的玩家，才是真正的大佬。

回看歐洲、美國(guó)、日本發(fā)達(dá)國(guó)家的激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展比較成熟，資本市場(chǎng)完善，激光行業(yè)的整合也比較超前了。再看國(guó)內(nèi)激光仍然處于一個(gè)成長(zhǎng)期，群狼太多，大象太少，目前還沒(méi)有很清晰的格局，有很多可能性值得我們思考。這種狀況下機(jī)會(huì)仍然很多，可能你沒(méi)什么技術(shù)含量也能拿到訂單，但也是一種挑戰(zhàn)，大多數(shù)企業(yè)都是中小民營(yíng)企業(yè)單打獨(dú)斗，以個(gè)人家族資金支撐，一旦業(yè)績(jī)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)，將會(huì)面臨行業(yè)淘汰的命運(yùn)。